守護股民：預測與追蹤財金高管/控盤黑手坑殺股民紀實

李佐軍博士應華中科大長沙校友會邀請於9月27日上午在齊魯證券長沙營業部舉行了一次內部報告會，
在十二五期間，我們可能要發生一些事。一個可能要發生的事，
十二五期間可能要發生一場經濟危機。有人奇怪了，不是剛爆發
了一場經濟危機嗎？剛爆發的是美國的次貸危機引發了我們的出
口下降，經濟增長下降。

但是，我們中國人自己的經濟危機還沒有爆發，我們的銀行還沒
有破產，我們中國人的經濟危機正在醞釀之中，那什麼時候爆發
呢？我認為是2013年，為什麼？給大家分析四個原因： 第一個原
因，經濟方面的原因，經濟方面的原因引發這場危機爆發的可能
性有兩個，一個是房地產泡沫破滅，另一個是地方債務危機。當
然這兩個問題是相關聯的，我重點從第二個角度跟大家說起。

地方政府的收入來源主要有兩大塊，一塊是工商業稅收，最近一
段時間以及未來一兩年，因為很多的中小企業民營企業不太景氣。
有些地方政府的工商業稅收要相應地減少，第二塊收入來源是賣
地收入。

今年開始，很多地方政府賣地已經大規模減少，是前幾年的50%，
甚至30-40%。前幾年都是我們開發商求著政府給地，最近有一段
時間開始流行政府問開發商，你什麼時候來買我的地。為什麼？
因為他們已經面臨收支缺口的壓力，北京市一年土地儲備的貸款
2500億，這裡面的利息支出壓力就非常大，光朝陽區一個月的土
地儲備貸款利息支出就1000多萬。如果土地賣不出去的話，收支
平衡就麻煩了。所以工商業稅收的減少，以及土地財政收入的減
少，有很多地方政府承受著很大的壓力。

支出呢，反而是增加的，兩大塊支出，一大塊是通常的支出，從
國家層面來講，是國防支出增加，部隊的工資增加，南海、航母
都需要增加投入，從地方政府來說，基礎建設還要大規模向前推
進，3600萬套保障房建設需要政府支出，加強社會保障兩個全覆
蓋需要政府支出，加強水利設施建設需要政府支出，大力發展戰
略新興產業需要政府支出，不惜一切代價維護社會穩定需要政府
支出，所以支出的壓力非常大。

另一塊，之前沒有的，現在有了，那就是集中還款期的到來，還
本付息的壓力的到來。前幾年，四萬億的投資，天量的信貸投放，
當時很瀟灑，但那不是天上掉下來的餡餅，是要還的，從今年下
半年開始，還款期就開始到來了，明後兩年要還的有4.6萬億。
為什麼最近雲南公路、上海的城投和我們長沙的公路等等，開始
顯示出一些問題，實際上這只是冰山一角，就是因為大規模的集
中還款期到來與收入流不對稱造成的巨大壓力，那麼隨著時間的
推移，到2013年前後，有一部分地方政府可能要破產，當然，有
軍隊，把槍桿子往這裡一放，誰說政府破產？政府就不破產了。

破誰的產？破銀行的產，錢來自於銀行，銀行的錢來自於哪裡？
來自於廣大企業和老百姓，是破他們的產。這就是財政金融的系
統性風險，這是第一個經濟方面的原因，引發危機的原因。

前一個房地產泡沫破滅可能帶來的危機因時間關係不展開。第二
個原因是外部的原因即國際的原因，前幾年我們國內經濟高速發
展，其中有一股重要力量，就是大量的國際熱錢流入中國，支撐
了我們經濟的泡沫生成，熱錢是趨利性的、投機性的，說來就來，
說走也可以走，他主要取決於不同地區的投資的回報利潤。之所
以現在還留在中國，因為這幾年中國經濟一直維持高速增長，這
些投機的回報還相對比較高，但是中國經濟在往下走，中國的風
險在逐步顯現，有一些國際組織開始猖狂做空中國概念股。美國
經濟現在緩慢復甦，美國美元有可能出現升值，美國也還有可能
加息，所以這些國際熱錢在某個時候有可能會大規模的撤出。這
會造成我們中國經濟泡沫的破滅，這是我們中國政府不好應對的。

第三個原因是政治方面的原因，在中國一定還要有政治經濟學的
視野。為什麼說2013年，因為2013年政府換屆。在政府換屆之前，
本屆政府在最後一年任期之內，最高的指導思想就是不出事，不
惜一切代價維穩，維護經濟的平穩發展，這就是最主要的事情。

對下一屆政府領導來說，面臨一個抉擇，兩種選擇。一種選擇，
把泡沫再接過去，再精心維護，那麼他會維護到什麼時候呢？最
遲能維護到2015年，或者2016年，那麼那個時候就是一場更大的
危機。那個時候爆發的危機的責任在誰，誰也說不清楚，這是一
種選擇。第二種選擇，不接這個泡沫，上台之後很快讓這個泡沫
給破掉。破掉之後，首先會帶來一段時間的痛苦，但對於新的領
導人來說是好事，因為責任很清楚，不是他們造成的，是前面造
成的。其次，在泡沫上跳舞跟腳踏實地的感覺是不一樣的，泡沫
破了之後他可以腳踏實地了。再者，新的政績比較容易上來，因
為起點一下降低了，泡沫破滅之後的政績是比較容易做起來的，
否則在起點很高的時候再往上走很艱難。

一般來說，新的領導上台，在前面三五個月，出於政治上考慮，
都要繼承發揚肯定慎重，而在三五個月之後，就開始逐步暴露前
一任的一些問題，顯示自己新的思路新的舉措。一個企業換個新
的董事長，也都如此。所以為什麼說經濟危機可能是2013年，最
可能是2013年7、8月份（下半年）。
第四個原因，短中長三個週期的谷底可能疊加。短週期就是三五
年的周期，目前這個週期的經濟正在往下走，到明後年可能到谷
底。中周期就是九至十年左右的周期，大家想想1949年、1957年、
1966年、1976年、1989年、1998年，每十年左右一般是要折騰下
去的，那麼從1998年到現在已經有十多年了，應該來到了。本來
08、09年應該是要發生的，但後來因為政策把它推後了，但不能
推得太遠。還有長周期，60年一甲子的周期，他們算易經的周期
也到了。所以，2013年前後，中國可能要爆發一場經濟危機，經
濟危機的表現：部分中小企業破產、部分銀行破產、部分地方政
府破產，這是我們下一步要面對的這麼一個狀況。

同時十二五期間前後，可能還會爆發一場社會危機。因為經濟危
機的爆發，可能同時引發社會問題，目前，積聚下來的多種社會
矛盾激化或爆發也是山雨欲來風滿樓。
     
二、關於社會危機
   
第一個角度是我們社會生病了，生病的表現是熱。

第一個熱，公務員熱。全世界最難考的就是中國公務員，考大學，
兩三個人中考​​一個，考博士，一二十個人中也可以考一個。但是
考中國公務員，幾千個人中才考的上一個。為什麼大家削尖腦袋
考公務員？因為公務員有錢有權有勢有保障，因為我們中國政府
已掌握了越來越多的財富、越來越多的權力，控制了越來越多的
資產，土地是中國政府的，各種礦產是政府的，徵稅的權利是政
府的，生殺予奪的權力也是政府的，很多重要的行業壟斷也是在
政府手裡，中國政府太牛了，大家都想當公務員。公務員熱反應
的是改革在倒退。

第二個熱，國企熱、央企熱、國進民退。目前一年央企的收入是
中小企業民營企業五百強的總和，我國國有企業央企憑藉著壟斷
特權，比如壟斷土地資源，壟斷信貸資源，壟斷定價，獲得超額
利潤，這反映了我們改革在倒退。

第三個熱，房地產熱。全民皆房地產，稍微有點實力的企業現在
都搞房地產，海爾、海信、 TCL、雅戈爾、羅蒙、鄂爾多斯所有
這些優秀的私營經濟企業都在搞房地產開發，有些企業房地產在
其內部的佔比是70-80%以上，我問過國內的一些董事長和總經理，
我說，你為什麼要搞房地產開發呢，你實業不是​​做得挺好的嗎？
還挺大的嗎？然後他反問，他說我為什麼不搞房地產開發呢？搞
房地產開發是我搞實業的回報的數倍以上，我不搞我傻呀，這是
一些比較大的企業。那麼那些中小企業呢？那他就炒房，他直接
搞開發沒實力，那麼他產業空心化，實業不做了，炒房從溫州炒
到杭州，從杭州炒到上海，從上海炒到北京，從北京炒到三亞。
然後有實力的一些個體呢，買房子，一個人買幾十套。而買不起
房的老百姓呢？他們談房子，只要一見面就談房子，只要有人見
到我，就問，你說那個房價是漲還是要跌？什麼時候漲，什麼時
候跌？全民皆房地產。這說明什麼問題？說明生病了。

第四個熱，投機熱，不是炒房就是炒股，不是炒股就是炒房，不
炒房就炒農產品，蒜你狠，姜你軍，豆你玩，現在炒資金，放高
利貸，炒風盛行，投機盛行，這說明什麼？說明生病了。

第五個熱，移民熱。當官要當上裸官，稍微有點實力的企業家紛
紛要移民。這就是中國當下社會問題的真實性。
     
貧富差距過大是造成社會不穩定的一個重要原因，也是很多老百
姓對社會不滿的一個重要方面。



三、貧富差距是怎麼拉大的？

第一個渠道，稅收，90年代中期以來，我們加強了政府對經濟的
調控加強了征稅，優先是保障國稅，我們政府的稅收年年保持20%
-30%以上的超高速增長，兩倍三倍於GDP和城鄉居民的收入增長，
我們很多政府就把這個作為政績津津樂道，我們的GDP可能有點水
分，但是財政收入可是真金白銀。這說明什麼問題？說明我們政府
與民爭利達到了無以復加的程度，早早就該減稅了，財稅收入差距
拉大不僅是各階層的差距拉大，還有政府與企業、民眾的收入差距
拉大。現在政府控制的財富太多了。

第二個渠道，投融資的傾斜，在這次反危機的過程中， 4萬億的投
資，超天量的信貸投放，投到哪裡去？主要投向地方的投融資平台
和大型企業，廣大的中小企業和民營企業、廣大的創業者拿到的比
例比較低，就造成了財富、尤其是財產與收入的進一步拉大。

第三個渠道，壟斷行業，壟斷造成的收入差距拉大，電信、電力、
石油、石化、金融，壟斷行業憑藉壟斷特權獲得超額利潤，有的壟
斷行業的收入是我們一般競爭性行業收入的十幾倍。

第四個渠道，土地收入分配不合理。我們有兩種土地所有製。一個
是城市國有，一個是農村集體所有。農村集體所有呢，這是憲法規
定的，他實際上是個假的，所以當土地用作農業生產用途的時候，
他才是集體所有，只要這個土地要變現，要搞開發，在這個過程中
恰恰產生大量的土地增值稅，但廣大農村農民集體只能拿到10-20%，
70-80%被各級政府、開發商拿走了，所以為什麼我們城鄉貧富差距
那麼大，為什麼我們中國農民總是比較窮，在西方國家農民只要有
土地，那他一定是中產階級。檢驗我們是否真心實意解決三農問題，
關鍵在於我們能不能解決兩件事：第一，給不給農民土地所有權；
第二，允不允許農民成立農會。前者是農民最大的經濟利益，後者
是農民最大的政治利益。但這兩個，我們是不敢的。如果我們把土
地所有權給了農民，或農民集體，我們政府的土地財政就轟然倒塌，
地方政府一半以上的收入來源沒有了。所以，就造成城鄉貧富差距。

第五個渠道，高房價造成的貧富收入差距拉大。高房價是收入再分
配的一個機制和​​平台。我們有些老百姓一輩子積累了很多錢，想改
善住房條件，高房價把祖宗三代積累的錢一掃而空，把中產階級一
下子打回原形去，那錢到哪裡去了呢？到各級政府、銀行、開發商
那兒去了。

第六個渠道，中國的股市，按吳敬璉說的是，連賭場都不如的地方。
那麼在股市上，中國股市誰掙錢？信息不對稱的掌握信息的那一方
是掙錢的。誰掌握信息呢？上市公司、證監會、基金公司的高管。
至於那些不掌握信息的廣大的散戶要掙錢是不正常的，不掙錢是正
常的，80-90%都是賠錢的。所以股市也是一個財富重新分配的一個
平台。

除了以上六點之外，我們老百姓手裡還有錢，他們把這些錢存到銀
行里，但是通貨膨脹讓這些錢實際在貶值。通貨膨脹的實質是通貨
過剩，那麼發鈔的權利在政府手上，多印鈔票的過程也就是讓你的
票子變毛的過程，這也是一個財富的重新再分配。貧富差距怎麼拉
大，通過這些渠道把他拉大的！不僅如此，在2000年前後沒有新三
座大山：買房難，看病難，上學難。現在新三座大山壓上來了，使
得可支配比重大幅下降。 （李佐軍）

晨曦〈司教〉怎麼看待上面這位教授的五大危機判斷，

哎 大陸政治問題把民眾害慘了，希望  大陸能政改成功民眾能夠分享經濟增長帶來的成果。

回復 250# yjcao

現在不要期望陸股上漲了，現在陸股現在內部調整。預計明年1月份左右有大的改革
    大陸將成立“金融國資委”已成定局，此項重大改革措施將於1月5日召開的全國金融工作會議上正式公佈。
據悉，金融國資委將對各類金融機構行使“管人、管事、管資產”的微觀權責。 “一行三會”將僅限於對金融宏觀政策的調控和業務指標監控，不再具體參與金融機構企業管理。未來，“一行三會”不排除進行進一步的整合改組。
除了中央設立“金融國資委”外，省一級也將設立相應機構。各省、區、直轄市金融辦將是省級“金融國資委”的主要班底。
可以預見，大陸金融管理體制由此將產生一系列重大變革。

之前幾次，金融國資委議題博弈失敗的的確確是由於來自一行三會等中央監管既得利益勢力、各大國企集團等特權股東既得利益勢力非常強大。正是由於議題博弈失敗，金融國資管理混亂，金融監管體制失衡，近年來中國金融供給嚴重不足，種種亂象才屢屢爆發，地方金融狼煙四起，民間金融烽火勁吹，實際上已成地方綁架中央、民間圍困官方之勢。